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基金經理頻踩“雷股” 公募操盤手“重修”風控課程
2019-05-24 09:50 來源:eastmoney.com

u奖现场图片 www.rhvwm.icu A股市場的“黑天鵝”不時飛出一兩只,實屬正常,投資者也司空見慣。但是近段時間,似乎尤為密集。

根據21世紀經濟報道記者了解,雷股已不僅限于經營業績下滑、績差股“披星戴帽”。

“雷聲”五花八門,有的賬上資金不見了,有的會計有差錯,有的財務報告被非標,有的因信披問題被調查或收到警示函,還有的直接退市等,值得一提的是多只白馬股位列其中。

而“踩雷”大概率意味著投資者會因為持有這只問題股票而遭到資金損失,即便是公私募等機構雖然相對散戶在選股及操作上更為專業,但也經常難以幸免。

A股頻飛黑天鵝傷及基金

之前,獐子島的扇貝跑了,一度讓市場腦洞大開,唏噓不已,而最近,多家上市公司曝光的問題也讓諸多投資者直呼“沒想到”。

譬如步長制藥,今年5月初,一起美國高校招生的舞弊丑聞,突然將該公司推上了輿論的風口浪尖,且在層層發酵之下,其主營業務遭到廣泛質疑,并因此收到了交易所的問詢函。反映到二級市場上,步長制藥的股價也是真實地遭遇跌停,半個多月累計跌幅超過了20%。按照一季報,公募基金持有的股份數并不多,但若參照更為具體的2018年年報,則基金持股占的流通股比例已有2.66%,較為分散,也意味著個體受影響不大。

“如果說‘躺槍’步長制藥是屬于無法預料,那么踩中退市股或可稱為是無奈的選擇”,5月23日,上海一位權益基金經理向21世紀經濟報道記者解釋,因為指數型基金的配置需要,被動買入了這些股票,但有一點,風險敞口不大,一般占比很小。

基于二季度股價走勢與一季報顯示的持股情況,公募基金近期在金正大、三安光電、歐菲光等白馬股上損失較大。數據顯示,截至一季度末,11只基金持有金正大1.3億股,而該股二季度以來的跌幅約為44%,原因不僅是其一季度業績下滑,且因信披問題收到了山東證監局的行政監管措施決定書。三安光電日前公告收到了上交所問詢函,要求公司補充說明包括增產合理性、應收款大幅攀升、壞賬準備較低等一系列問題,受此影響,短短幾個交易日其股價就跌去了逾20%,一季度末,79只基金合計持有2.27億股,占流通股比例達到5.56%,假設持股至今均不變,則合計損失超過10億元。

基金經理無奈想招

事實上,近些年被個股“黑天鵝”事件傷害的基金經理已有不少,也因此,有投資者質疑和詬病公募基金具有團隊優勢,基金經理具有專業經驗,卻為何依然難逃“踩雷”。

就此,上海一家基金公司的投資總監“伸冤”般表示,幾乎每家基金公司都有投委會,行業研究員,基金經理自己也會出去調研,選股不說全部但大多數都比較慎重,尤其是重倉股。拿某家公司重倉金正大來說,作為持有幾近達到10%上限的第一大重倉股,買入前一定構建了比較明確的投資邏輯。據他了解,對于該股,基金經理看重的是該公司農業上一體化平臺的發展機會,且認為無論是估值還是財務數據上反映的基本面都是具有一定安全墊的。

“只是沒想到,公開披露的這個‘安全墊’可能存在問題,據稱,公司未披露與關聯方的大額資金往來及公司以前年度存在無實物流轉的貿易性收入”,他說。

而在多位公募基金經理看來,今年最幸運的是,對于ST等垃圾股的回避,有效減少了很大風險。不難發現,相較于私募基金,公募基金“踩雷”的命中率還是要低很多,最明顯的就是體現在持有ST股上。

“盡管兩三個月前,ST股演繹了一波瘋狂行情,但作為公募基金來說,基本上是不會參與的,風控就過不了關”,上述投資總監表示。他亦坦言,仍有兩個“踩雷”的風險點還是需要防范,一個是被動指數基金;另一個就是之前并非ST,但有ST潛在風險的個股需要進一步排查。

提高上市公司質量

上述投資總監還說,隨著上市公司近期財務數據爆雷增加,公司的投研團隊再度升級了風險控制,公司要求基金經理和研究員必須加大實地調研及調研的有效性,尤其是針對所處行業比較復雜的上市公司。

國海富蘭克林基金權益投資總監趙曉東表示,自己的選股方法包括“五個識別”,其中就有實際控制人、管理層的識別;業務的識別;估值的識別;財務、銷售、研發投入能力識別和風險識別。要實地調研,從供應商、員工、競爭對手等多方面了解公司質地。

在多位受訪的基金人士看來,今年有一個值得關注的現象,那就是監管層對于上市公司質量和信披要求的提高。在高壓之下,會計師事務所、評級機構,以及獨立董事等對待財務數據均嚴謹端正了許多。

記者統計數據顯示,2018年年報,被出具無法表示審計意見的公司有36家;被出具保留意見報告的有79家;被出具帶強調事項段的無保留意見的公司有95家。“對于這類公司若有持股發現跡象肯定會盡快斬倉”,5月23日,華南一家基金公司專戶投資經理表示。

其實,在今年一季度,已經有不少基金為避風險減持了三安光電,包括興全合宜、興全趨勢投資、興全社會責任等。

(文章來源:21世紀經濟報道)

 

責任編輯:宋菲菲

(原標題:基金經理頻踩“雷股” 公募操盤手“重修”風控課程)

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